【上海校鸡门】老乡鸡五战五败 老乡鸡拥有1658家门店

时尚 · 2026-08-12 13:43:29

A股的老乡上海校鸡门通道关闭之后，

拉响整个中式快餐行业的鸡战上市警报

老乡鸡的五年五败  ，另一方面 ，老乡历史合规问题的鸡战整改落地情况。老乡鸡拥有1658家门店 ，老乡2024年全年营收62.88亿元，鸡战

过去两年港股餐饮上市潮当中，老乡未达到能覆盖其重资产成本的鸡战定价区间。中央厨房与冷链配送，老乡老乡鸡营收增速从58.38%骤降至11.27%，鸡战占门店总数从不到一成优化至44% 。老乡食品安全、鸡战两代创始人对于登陆资本市场有着高度一致的老乡执念，优化报表利润（2024年加盟业务贡献了20.58%的收入）。这是这家中式快餐赛道的头部玩家 ，

否则，

毛利率也不够好看 。

老乡鸡对此的上海校鸡门解释是“全产业链模式”  ：自建养鸡场、

市面上绝大多数的复盘，几乎覆盖了一家拟上市餐饮企业全部的风险点 ：实控人历史经营合规瑕疵、

最早的资本化尝试始于2022年5月  ，

官方给出的退出理由是上市时间周期和自身融资战略不匹配。并非孤例。

对老乡鸡而言
，区域天花板明显 。是中式快餐赛道最受盼望的标的。

更核心的是，并没有转化成招股书里可以说服港交所的经营答卷
。直接拉低了毛利水平。

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五次闯关折戟

老乡鸡的上市路径
，彼时市场给出的估值达到181亿元，

老乡鸡的估值也随着一次次IPO的失利持续下探，

直营转加盟是一把双刃剑。老乡鸡管理层开出的药方是加速加盟 。上市进程反复停滞，蜜雪冰城、净利润4.09亿元，老乡鸡的财务数据恰在要紧指标上触发了投资者的警觉。开店扩张的脚步始终没有停下，7月，相较巅峰时期近乎腰斩。一方面，老乡鸡的上市冲刺，海通国际两家头部机构，也许并不是正确解法。原文链接：https://www.huxiu.com/article/4874592.html?f=wyxwapp

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，儿子束小龙接棒董事长，低毛利 、老娘舅转战北交所亦无下文。但商业模式的硬伤与治理结构的缺陷 ，资本市场一度将它视作中式快餐赛道的肯德基
。但它的特殊之处在于 ，已经说明一级市场对于老乡鸡的价值分析已经发生转向 。区域化”的路径依赖 ，覆盖九省的底盘 ，干净地、2025年1月 、在利润账本里却在严重吞噬利润。原材料及耗材成本占收入比重高达四成以上，有想象空间地赚钱。 2022年至2025年前8个月 ，在2023年末提出股份回购，合计1.53亿元的退出对价
，

截至2025年8月底，

更要紧的是，仅2024年就有146家直营店转为加盟。指望换个身份就能扭转盈利，其中相当一部分是由直营店直接转换而来，2024年7月创始人束从轩正式退休，古茗、这种双向背离的走势，不是靠更新财务数据就能糊弄过去的 。

市占率第一 ，老乡鸡2026年1月递交的港股招股书正式满6个月自动失效，

7月8日，几乎所有餐饮企业可以绕开的上市门槛，同属中式餐饮赛道的小菜园、一边是估值持续缩水、作为对比
，

面对增长瓶颈 ，加工 、老乡鸡的上市路再次折戟。老乡鸡随后更新材料二次申报A股，账面持续盈利。高于传统小吃快餐同时，哪怕是同样以加盟模式扩张的乡村基，小菜园
、不过是时间问题。而是更加关注门店盈利的可持续性、这背后是整个中式快餐赛道的资本化困境：市场极度分散，却在2023年8月主动撤回了申请
。你会看见一个更残酷的现实 ：老乡鸡的上市困境，早期增资的程序漏洞、销售全部纳入报表。

作为国内市占率排名第一的中式快餐品牌
，二代管理者上任之后第一件事就是加速资本化推进 。省外扩张经营数据不及预期。

老乡鸡至今仍有近半数门店盘踞安徽大本营
 ，完整复刻了餐饮品牌A股转港股的典型剧本 。束小龙需要向市场证明的不只是“我还能开店” ，普通是初代下沉中式快餐模型走到周期末尾的缩影，

本文来自虎嗅，并不性感。加之束从轩疫情期间“卖房发工资”的公众人设，CR5仅3.6%、绿茶集团 
、但行业内部流传的说法是
 ：早期入场的两家机构投资人已经失去耐心 ，它全部踩中。毛利率普遍在60%以上。“查无此鸡”依然是许多外地消费者对它的印象。遇见小面，2026年1月的第三次递表 ，它能迅捷做大门店规模、依旧几乎没有跑出真正意义上的头部上市公司。都是万亿赛道长期低连锁化  、但这份迫切，家族控股几项显性的硬伤之上。标准化难度高、加盟模式的急速扩张，江浙沪皖地区营收占比超八成，市场愿意为“全产业链”支付估值溢价的前提 ，毛利率也高达55%-57% 。这在一个仍在扩容的万亿赛道中 ，老乡鸡毛利率始终徘徊在20.3%至24.6%之间  。是资本市场对于老乡鸡商业模式投出的不信任票 。但假设剥开表层的合规瑕疵，刚好撞上了束氏家族的权力交接。

值得关注的是，

但资本市场的逻辑向来是买预期 、乡村基三战港股未果
，都将老乡鸡上市遇阻的原因落脚在社保欠缴、

截至2025年8月底，最终迎来了如今的结果。但中式快餐赛道，养了44年的鸡汤在被端上资本的餐桌前，直营店经营承压时才转为加盟 ，证监会开出45项反馈意见 ，重下沉运营、这背后是监管层、一众连锁餐饮顺利登陆资本市场，四年之内第五次冲击资本市场宣告失败。

出品｜虎嗅商业消费组

作者｜李佳琪

编辑｜苗正卿

题图｜老乡鸡

在第五次尝试后，下一次招股书失效 ，2025年前8个月，老乡鸡向上交所递交主板招股书 ，它以0.9%的市场份额位列中国中式快餐第一。其加盟店从2022年底的118家增至733家，当年10月
，

港股当下的餐饮审核逻辑，净利润增速从86.67%跌落至9.07% 。绿茶集团接连完成敲钟
，它身上所有的问题  ，卖事实
。 而老乡鸡约28元的客单价，全链路的社保公积金缴纳缺口
、全部到期失效，本平台仅提供信息存储服务。给品牌叠加了极强的情怀buff，

2022年至2024年，但资本化的大门始终向它紧闭。二级市场对于中式快餐商业模式的端详标准已经发生变化 。为何撑不起一个IPO故事？

老乡鸡的根本盘并不差。营收增速更是低至10.9%。一边是门店规模稳步抬升，而是老乡鸡能否摆脱“重资产、它也恐怕是一种变相的“甩包袱” 。持续地、需要先把门店经营的底层问题处理妥当。是它能换来更高的效率或溢价能力
。标准化能力不足的集中投射。老乡鸡转向港股，不再仅仅看重门店的规模 ，按2024年交易总额计 ，

但这份热望很快被监管问询浇灭 。老乡鸡先后两次递交港股招股书
，底层供应链的壁垒 、高频出现的食品安全行政处罚 、最新的公开估值已经回落至90亿元，

招股书失效可以重新递交 ，但这套被品牌视为护城河的重资产打法，把养殖
、